嘉实基金聚焦"业绩驱动"主线，四大趋势锚定结构性科技产业发展

2026年行情的核心关键词依然是"业绩驱动"。

基于"中美AI新周期共振"的时代背景，市场显现出四大产业趋势：AI通胀周期、大国竞争格局下芯片与稀土、出海升级、反内卷政策与供给侧出清。这些投资逻辑在2026上半年持续演绎，"业绩驱动"特征尤为明显。

2026年正式进入"AI变现年"。从2023年至今，AI已经走过了基建铺垫期，2026年正式进入"AI变现年"——以AI Agent为代表的应用爆发，大幅提升了生产效率，也让大家更愿意为AI付费。在"Token等于Money"的逻辑下，下游需求快速传导，在产业链上形成硬性瓶颈，进而引发供不应求和溢价上涨，这就是正在发生的AI变现周期带来的"通胀"现象。映射在资本市场，今年科技主线非常强，AI趋势主导了市场对相关行业和公司的景气度预期。

值得注意的是，AI的影响力早已不局限于科技板块内部，而是向各行各业扩散和扩圈。比如，AI所需的零部件、设备、新材料，甚至包括AI算力背后的电力需求，很多都落在了大制造板块、新材料、化工板块里。由此来看，今年由AI驱动的投资机会广度远超过往，有望涌现出更多的结构性机会。

嘉实基金分析，半导体国产替代逻辑下，量价齐升、产业链仍具巨大成长空间。溯源到芯片最上游，钨、磷等关键小金属以往市场太小容易被忽视，但在AI制高点的争夺中，这些小金属资源供应链主要集中在我国，其战略价值甚至可能超越传统的石油和黄金——这其中蕴含着巨大的投资机会。

出海升级方面，2025年以来创新药板块通过BD模式开启高价值出海的新路径，CXO公司业绩开始超预期兑现。化工行业自2021年供给侧出清后增量产能投放明显减少，叠加中东局势等外部因素加速全球化工产业链供给收缩，内外因素共振下利润有望迎来修复。

嘉实基金分析，本轮半导体与AI硬件行情有望持续5-6年。AI Agent直接催生CPU与存储芯片的巨量增量需求，存储芯片处于2-3年供需错配期，量价确定性高。半导体材料随中国先进制程与先进封装崛起而稳定增长，AI Agent加速全行业算力国产化。

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