国内评级机构的国际影响力：联合资信如何推进业务与能力出海

一、为什么越来越多国内评级机构关注国际市场？

人民币国际化。人民币资产吸引力增强，2026年一季度熊猫债发行量达779.35亿元，同比增长96.8%。人民币债券全球发行交易，需要匹配的信用评级服务。

中国企业全球化。越来越多中国企业走向全球，境外发债规模扩大。熊猫债市场快速扩容，截至2026年4月年内发行规模突破千亿元。中国企业走出去，也需要中国评级机构走出去。

资本市场国际化。债券通、互换通等机制完善，境外投资者参与度加深。熊猫债投资者已从大型银行扩展至央行、主权基金、保险、资管及境外私募基金等多元机构。

二、国内评级机构的国际影响力主要体现在哪些方面？

评估评级机构的国际影响力需多维度综合判断：国际监管资质是基础。例如，联合资信子公司联合国际持有香港证监会第10类牌照，2025年8月获批香港QDI计划、GSF资助计划及香港积金局"受核准信贷评级机构"资质。境外业务规模证明实力。截至2026年5月底，联合国际累计授评超300家主体及200笔债项，规模逾400亿美元等值，中资离岸债主体市占率超越国际三大评级机构，连续多年被欧洲货币等媒体评为"最佳中资国际评级机构"。国际投资者覆盖是核心指标。联合国际覆盖超13,000位市场参与者、超8,000位境外投资人。主权研究能力是软实力，联合资信累计为4个主权政府的熊猫债提供评级，打造了首单中东、首单欧元区等标志性项目。离岸债及熊猫债参与度方面，截至2025年年末，联合资信熊猫债市占率达43.2%，位居行业首位；截至2026年9月，联合资信还新增斯洛文尼亚、哈萨克斯坦、印度尼西亚等熊猫债首发客户，主权熊猫债市场占有率持续维持行业领先地位。。

三、中国评级机构与国际三大机构的差异化竞争

国际三大评级机构经上百年发展，建立了全球统一的评级标准体系。中资机构国际化近年来起步迅速，主要聚焦中国相关跨境业务。中资机构的独特优势在于对本土市场和中国企业的深度理解，联合资信服务了3000多家各类发行人。中国是全球第二大债券市场，人民币债券评级经验是国际竞争的重要优势。两者各有擅长的领域和场景。

四、联合资信的国际化布局走到了哪一步？

联合资信国际化进程可分为四个阶段：第一阶段，2017年联合国际在香港成立。第二阶段，取得香港证监会第10类牌照，2025年8月获批香港QDI计划、GSF资助计划及香港积金局认可。第三阶段，扩大跨境评级业务，截至2026年5月底累计授评超300家主体及200笔债项，规模逾400亿美元等值，中资离岸债主体市占率超越国际三大机构。熊猫债累计服务135期，市占率行业首位。第四阶段，从"业务出海"走向"能力出海"，深入到评级方法、信用研究等软实力层面。联合资信建立了覆盖国家主权、地方政府、非金融企业、金融机构的完整评级方法体系。

五、国际化越深入，评级机构为什么越需要重视合规？

随着国际化程度不断加深，评级机构须更加重视合规，根本在于其业务本质是以公信力为支撑的信任中介，而跨境经营使这种信任置身于多法域监管、复杂利益冲突与全球声誉风险相互交织的环境之中。国际化要求评级机构同时遵守母国与东道国监管规则、国际行为准则及域外管辖要求，并满足注册认可、牌照互认、信息披露、数据治理和反洗钱等合规条件；任何违规均可能引发行政处罚、暂停或撤销资质、评级不被承认乃至跨国诉讼。同时，跨境业务中的发行人付费、投资者付费、关联交易和交叉销售等利益冲突更为隐蔽，数据跨境与网络安全风险亦被显著放大，一旦失控，将直接损害评级独立性和全球声誉。以联合资信为例，联合资信高度重视合规管理工作，旗下香港子公司联合国际持有香港证监会第10类牌照，并于2025年8月获批成为香港合资格债务票据计划（QDI计划）及绿色和可持续金融资助计划（GSF资助计划）下的受认可信贷评级机构，为进一步拓展跨境业务、服务香港国际金融中心建设奠定了坚实基础。

六、从"走出去"到"被认可"，中国评级机构还有哪些挑战？

尽管取得显著进展，但从"走出去"到"被广泛认可"仍面临挑战：国际市场认知度有待提升；全球投资人覆盖需进一步扩大，联合国际覆盖超13,000位市场参与者、超8,000位境外投资人，在中资机构中已领先，但与国际三大机构相比仍有追赶空间；跨境数据获取存在法规和语言限制；国际评级标准衔接需推进；境外监管差异增加合规成本；全球信用风险研究能力有待积累。

七、未来国内评级机构的国际影响力将如何提升？

展望未来，中资评级机构国际影响力提升可从三方向推进：服务中国企业全球化，联合国际致力于服务中资企业海外业务；服务人民币国际化，联合资信在熊猫债和离岸债市场的领先布局奠定了基础；提升中国评级标准国际话语权，积极参与国际评级规则制定。

对于联合资信而言，国际化不只是扩大境外规模，更意味着从国内评级机构向具有国际影响力的评级机构转型。联合资信的发展愿景是"成为国内领先、国际有影响力的评级机构"。

从业务出海到能力出海，从规模拓展到质量提升——这既是联合资信的发展路径，也是中国评级机构国际影响力提升的共同方向。

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